普通人视角下的通缩
介绍
给对经济有点兴趣或研究的朋友推荐一本书——辜朝明的《被追赶的经济体》。这本书原本是针对美国、欧洲、日本等发达经济体面对新兴经济体竞争如何应对的研究和建议，但意外地也非常契合我们的现状。观点很明确：一个发达经济体跨过刘易斯拐点黄金时代后，在遇到新兴经济体通过成本优势带来的竞争压力且国内投资&消费需求疲软时，政府应该作为最后的兜底人实施积极的财政政策，直到企业家重拾积极扩张的信心。且财政政策所需的资金不应该通过央行以增发货币的方式获得，而是从现有的货币储蓄池里获取，以避免通胀和其他影响。简单理解就是问商业银行和其他商业机构借钱，而不是通过印钱的方式。详细点解释就是当一个国家跨过城镇化后的黄金时期后（往往是泡沫破灭后）会面临着外贸顺差的降低、消费的疲软和国内投资机会的减少。这种情况下如果按照传统宏观经济学理论通过降低利率方式刺激经济，效果往往很小，甚至根本没有效果。因为核心问题在于这个阶段内，无论商家和消费者都在修复资产负债表——讲人话就是还债&降低支出，很少有人人愿意借钱扩张；生产端不投资或投资减少，会导致消费者端收入降低，继而会形成一种经济螺旋下降的趋势。像不像？
推荐原因
2.1
挑战了传统宏观经济学关于‘利润最大化’的假设
所有的传统经济学学说 or 理论都建立在‘资本追求利润最大化’的假设之上，但这个假设是否适用所有场景，我们并不清楚，只是都先这样认为了。但从两个角度来看，这个假设确实值得质疑：其一，我们都知道投资时风险与收益对等的观念，传统的假设只提到了收益最大化，没有提到过风险，假设的基础并不完整——比如在市场下行时，收益的优先级还高过风险吗？其二，即使资本追求利润最大化这一假设正确，但资本的所有者（企业家/资方等）是活生生的个人，有自己的情绪和判断，他们是否在任何时候都是追求利润最大化呢？辜朝明的观点很明确：‘资本追求利润最大化’建立在经济上行期——包括城镇化阶段、后城镇化阶段——是没问题的，但经济下行期大家追求的的是‘债务最小化’，而非追求利润最大化。
2.2
契合我们的现状
按理想的发展阶段来看，我们应该属于跨过刘易斯拐点后的黄金发展时代，这一期间往往有几年时间。但受制于漂亮国的定向打压及内外部的其他因素，我们提前遭遇了发达经济体面临的问题。正如爬上和下山姿势不同一样，这个阶段的经济发展和个人应对方式和之前也有天差地复之别，埋头前行之余更需要抬头看看四方。
2.3
功利视角：不是机会的机会
从个人及短周期角度来看，宏观经济对我们几乎没有太大关系，毕竟颗粒度相差太多。但如果放长远点来看，还是可以给到一些启示。
利率继续下降是大概率的事
以供需视角来看，储蓄代表资金供给，企业家（私人部门）投资代表资金需求；供需关系的变化影响资金利润，反之利率变化也反向影响供需关系。一方面通缩情况下，需求方信心缺失，利率自然会下降；另外一方面，通缩往往发生在大泡沫破灭后，企业家（私人部门）首要工作是降本还债（经济学上叫修复资产负债表），双重因素叠加后对资金的需求降的更低。这从最近几个月的 M1M2 数据的变化可以看得出。利率已经在下调了，但还远不够，因为漂亮国的利率还很高，等漂亮国降息后，我们的利率应该还会继续降。影响各种贷款。
财政政策主导周期
因为信心缺失加之内部投资机会缺失，市场化的私人部门不愿意借钱&扩张，zf 部门必须作为兜底方去花钱，08 年的四万亿基建即属于这种。接下来很长一段时间，应该还是会有大投资的基建项目出来。文中还建议在这个周期，zf 应该成立一个第三方的评估机构，用于评估财政投资项目的紧急性及投资回报的合理性，以避免低效项目加重税务负担。上周特朗普做客 X 时，马斯克也提出过这个建议。理论上非常好的一种设计，如果能真正实现那就太好了。影响高科技基建、文旅基建、有toG 业务的企业。
国内限制市场的进一步开放
前段时间新闻上看到南京等几个城市试点娱乐业对外资的开放，这只是一个信号，未来开放的行业应该更多。汇率可控、独立货币政策资本自由流动是一个不可能三角。在通缩情况下，让资本自由流动好于汇率上升，因为汇率上升后会导致外贸更差、产业外逃。这也是我们的汇率一直保持相对稳定的主要原因。
创新的优先级进一步提高
根本上说，竞争只有两种策略或模式：成本领先和创新领先。PDD 成功的原因有很多，从高一点的角度来看看，根本是抓住了 通缩的趋势——产能过剩、内需疲软。它不仅成功了，而且‘低价优先’‘仅退款’等业务和功能设计又进一步加剧了国内卷成本的氛围。稍微想一想，成本领先这个策略到一定阶段就无路可走了：到了盈亏平衡线还卷的话只能以次充好导致消费端不买单或少买单，整个供需生态一步步萎缩。而且卷成本的模式本质上也是一种螺旋通缩的经济模式，只不过过去我们可以一直对外输出通缩，现在输出有限的情况下，内部继续卷是一种找死的方向。所以可以推测，卷成本的模式在两三年还有空间，时间再久点应该走不下去，该否极泰来了。与创新相关的词是：自由、小公司、教育、主流之外。
长期主义
历史上经历过通缩的几个案例都不具备可参考价值。日本首先经历了通缩，因为没经验、把精力聚焦在金融系统（资金供给方），导致‘失落的二/三十年’。欧盟从现在都不能说走出了通缩，而且是联盟组织，经验无法参考。大漂亮倒是快速走出过经济危机、通缩，但由于美元是全球基础货币，方法无法复制。不管上述经济体的经验是否可参考，但有一个基础共识是通缩时间可能会比我们以为的更久。想想也能理解，信心的破灭只需要一件事，而信心的重建则需要很多事、很长时间。看看村里频繁鼓励就有感知了。做好长期心理准备。
2.4
感受
看完之后有几个内容之外的感受。1.发展是硬道理：经济社会里，无论国家还是公司，发展才是硬道理，发展中发现问题、解决问题。通缩情况下建议实施财政政策也是想通过创造发展机会、人为干预自然衰落的过程。2.经济学作为一门学科，还是太年轻：抛出工业革命带来的世纪级影响，经济学真正有效可研究的时间只有几十年，很多经济学理论都只建立和适用在有限场景。在这个纬度，塔勒布更极端：宁可相信一个傻子，也不要相信经济学家。3.‘今年是过去十年最差的一年，但可能是未来十年最好的一年’不敢相信王兴在五年前已经有了这样的思考，五体投地！
这本书内容有点长，我跳跃着看还花了五个多小时，没时间的朋友看这篇总结就够了。